¿Quién necesita del halving para que bitcoin siga subiendo?

A pesar de que ocurre cada cuatro años, y en los últimos 15 años ya ocurrió tres veces, es un evento que no deja de despertar pasiones. Se lo puede ver cuando resurgen las discusiones acerca de su impacto en el precio o en la economía de los mineros. El halving de Bitcoin no será como un Mundial de fútbol, pero la intensidad en torno a este evento podría confundir a algún desprevenido.  

Para los que aún no están al día: el llamado halving es una porción del código de Bitcoin que establece una reducción a la mitad en el ritmo de creación de nuevos bitcoin cada 210.000 bloques. Y si bien Satoshi lo implementó con apenas 14 líneas de código, su impacto para el éxito de Bitcoin fue fundamental en varios aspectos.  

A diferencia de lo que ocurre con el dinero fiat, donde el Estado se reserva el monopolio de la emisión de dinero, en Bitcoin cualquiera puede crear nuevas unidades de bitcoin si logra encontrar una solución aceptada para un bloque de la cadena de bloques. Los nuevos bitcoin que se crean, en realidad, son un subsidio a los mineros.  

Así lo explica el código. Este subsidio funciona como un incentivo para que los mineros aporten poder de cómputo y provean de seguridad a la red. Además, cuenta con una particularidad, imposible en el sistema financiero tradicional: todo esto puede ser verificado por cualquier persona en cuestión de segundos, otra de las maravillas de Bitcoin.  

El halving es tan importante para bitcoin como el tope de casi 21 millones de unidades. De hecho, en ninguna parte del código de Bitcoin se establece ese límite. La restricción para emitir más de 21 millones se deriva del halving. Tras el evento de 2140, la recompensa pasara a ser inferior a un satoshi y los mineros ya no podrán asignarse a sí mismos nuevas unidades creadas  

Sin embargo, no es necesario ir hasta el 2140 para presenciar el escenario. El próximo halving reducirá de 900 a 450 la cantidad de bitcoin creado por día. La cifra es aún significativa, pero palidece si la comparamos con el primer halving, cuando se pasó de 7.200 BTC creados a diario a 3.600 BTC. Con el tiempo, el halving se hará más y más insignificante, al menos en términos de bitcoin. Para el período 2040-2044 la recompensa será de 0.19 BTC por bloque: se habrá pasado de 56,25 a 28,12 nuevos bitcoin por día. Para ese entonces, las transacciones en bitcoin deberían representar la parte mayoritaria de los ingresos de los mineros.  

Halving y Precio

Cuando se habla del halving, en general, también se está hablando del precio de bitcoin. Es que el halving ha marcado el inicio de mercados alcistas para el precio de bitcoin en ciclos anteriores. El razonamiento es que, al implementarse una disminución en la nueva cantidad de bitcoin creado, esto opera como un fuerte shock de oferta que disminuye la cantidad de bitcoin disponible para el mercado. Ante una reducción de la oferta, y un aumento o estabilidad de la demanda, el precio sube.  

Hay una máxima que no debemos olvidar a la hora de hacer estos análisis: los rendimientos pasados no garantizan resultados a futuro. Que el precio de bitcoin haya despegado en ciclos anteriores tras ejecutarse el halving no implica que lo volverá a hacer. Cuando uno observa los números absolutos del halving, la reducción en 3.600 bitcoin creados a diario, como ocurrió en 2012, tiene un impacto mucho mayor que una reducción 28,12 BTC, como ocurrirá en 2040.  

Esto no quiere decir que cancelamos el bull market. Bitcoin tiene muchas razones para seguir subiendo de precio, pero a medida que pasa el tiempo, el impacto del halving en estas razones es cada vez menos preponderante.  

La reducción en el impacto del halving también se hace evidente si analizamos la tasa de inflación de Bitcoin. Sí, Bitcoin tiene una tasa de inflación, pero a diferencia de lo que ocurre con el dinero fiat, donde la tasa tiende al infinito, en Bitcoin está prestablecida y es verificable en cualquier momento por cualquier usuario. Ventajas de tener dinero cypherpunk.  

La tasa de inflación, medida como la cantidad de nuevos bitcoin por año respecto del stock total de bitcoin existente, pasará del 1,73% al 0,88%. Esta métrica ya muestra números insignificantes. Al finalizar esta era de recompensas, el 96,87% de los bitcoin que alguna vez existirán, ya habrán sido minados y entonces, el efecto de licuación para los tenedores de bitcoin por la creación de nuevas unidades, significativo en halvings anteriores, apenas tendrá impacto.

Y aunque la función de escasez nativa que posee bitcoin tenga menor impacto en el precio, no existen motivos para que Bitcoin no continúe, en el largo plazo, su camino alcista. La deuda gubernamental a nivel global no para de crecer, los gobiernos profundizan su voracidad por el control y la vigilancia financiera, la máquina de imprimir billetes siempre está en funcionamiento. Con todo esto, ¿quién necesita del halving para que bitcoin siga subiendo?

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